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国内定制家具第一股索菲亚发布2022年年报，报告显示，索菲亚2022年取得了非凡的成就，利润方面出现了井喷的一幕：报告期内公司一共实现了营业收入112.23亿元，同比增长7.84%，归属于母公司股东的净利润为10.64亿元，同比增长768.28%，扣非后净利润9.37亿元，同比增长2859.01%。

当然也是基于2021年公司在利润层次出现大滑坡的衬托下——2021年索菲亚受累大宗业务重大客户到期商业承兑汇票违约（恒大，公司为“恒大家居联盟”的一员），索菲亚不得不针对该客户计提了专项减值损失，引发归母净利润仅实现了1.23亿元，同比下降89.72%，扣非后净利润更只有0.32亿元，同比骤降96.98%。

而此前索菲亚自2011年登陆A股上市以来净利润一直保持着正增长，是A股市场上成长股阵营的一员。如今2022年的利润规模，实际相对2020年的净利润还要略低一些，所以对索菲亚这份高增长比率爆表的2022年报也不要过于迷恋哥，哥只是回归“正常”的表现罢了，绝非公司遭遇了质跃式的发展。

具体经营业务上，索菲亚2022年定制衣柜及其配件收入为91.77亿元，定制橱柜及其配件收入为12.72亿元，木门收入为4.34亿元，定制衣柜依然是公司核心业务。报告期末，公司旗下四大品牌已开设终端门店逾 4,000 家，覆盖全国 1,800个城市和区域，其中索菲亚品牌门店 2,829 家，米兰纳品牌门店 338 家，司米品牌门店 614 家，华鹤品牌门店 319 家，同时公司在各大电商平台上全网关注量超3000 万，持续为零售渠道赋能。

薪酬方面，截止2022年末，索菲亚在职人员14,906人，人均薪酬13.43万元，同比上年增加了0.4万元，人均月入过万，高管人均薪酬则高达113.57万元，同比上年增加了22.39万元。

至于年报不足的地方，第一，资产负债率攀升明显，截止2022年末，索菲亚账上的货币资金为21.14亿元，资产负债率52.23%，较上年末增加了13.16个百分点，且连续两年增长较快，一定程度上说明了公司净利润猛增的背后有企业；第二，毛利率持续下滑。索菲亚的企业销售毛利率出现了持续的滑坡，2022年仅为32.99%，较上年同期减少了0.22个百分点，自2018年以来已经连续五年下滑！

对照公司年报披露日的二级市场收盘价20.80元/股，和本次年报基本每股收益1.17元，公司拟每10股派发现金红利7元(含税)，索菲亚对应的市盈率和股息率分别约为：17.78倍、3.37%，市盈率而言，索菲亚远低于公司所属装修建材行业中位值80倍，但是如果对比细分领域的定制家具行业，和好莱客、欧派家居、金牌厨柜等A股同行比较，索菲亚也没有大的估值优势。同时3.37%的股息率是让公司在已披露年报的上市公司中位列一线范畴。

值得一提的是，在2022年报中，索菲亚将恒大集团应收票据逾期转入应收账款，导致公司应收账款增加了近3亿元，年报一时好看，但这在未来同样是潜在的财务性“暗雷”。

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